안녕하세요? 문돌이 치과의사 웅입니다.
오늘은 SK에 대한 기업 분석을 하면서, SK 주식 종목 분석을 해보려고 합니다.
본 글은 2020년 7월 22일에 작성되었으며, 2020년 1분기 분기보고서를 참고하였습니다.
※ SK란?
SK 회사는 여러 개의 자회사를 지배하는 지주회사로,
2015년 8월 3일 지주회사로의 전환을 신고하였습니다.
지주회사가 무엇인지 자세히 알고싶으신 분들은 아래 링크를 참고하세요.
https://dentist-woong.tistory.com/37
지주회사(持株會社, Holding Company)란?ㅣ지주회사에 대해서 알아보자
안녕하세요? 문돌이 치과의사 웅입니다. 오늘은 지주회사(持株會社, Holding Company)란 무엇인지에 대해서 알아보도록 하겠습니다. ※ 지주회사의 정의 지주회사란, 다른회사(자회사)의 주식을 소��
dentist-woong.tistory.com
SK는 직접 사업활동을 하는 동시에 다른 회사들의 주식을 소유하여 지배하는
'사업형 지주회사(혼합지주회사)'입니다.
※ SK의 계열사들
SK는 293개의 계열사를 거느리고 있는 거대한 지주회사입니다.
크게 분류를 하면,
- SK 이노베이션 계열
- SK 텔레콤 계열
- SK 네트웍스 계열
- SKC 계열
- SK 건설 계열
- SK E&S 계열
- 기타 계열
로 나눌 수 있습니다.
계열사들 중 상장된 회사는 19개입니다.
(1) SK 이노베이션 계열
: 석유, 배터리, 화학제품 등에 특화된 계열입니다.
SK 이노베이션, SK 에너지 등이 대표적인 계열사입니다.
(2) SK 텔레콤 계열
: 통신서비스에 특화된 계열입니다.
SK 텔레콤, 드림어스컴퍼니(영상,음향기기) 등이 대표적인 계열사입니다.
(3) SK 네트웍스 계열
: 글로벌 무역(철강 등), 정보통신 유통, 렌탈업 등에 특화된 계열입니다.
SK 네트웍스, SK 렌터카 등이 대표적인 계열사입니다.
(4) SKC 계열
: 고부가 소재 기술에 특화된 계열입니다.
SKC(석유화학 소재), SKC솔믹스(반도체 부품), SK 바이오랜드(화장품 원료) 등이
대표적인 계열사입니다.
SK 건설 등이 대표적인 계열사입니다.
(5) SK 건설 계열
: 건설과 부동산 개발에 특화된 계열입니다.
SK 건설 등이 대표적인 계열사입니다.
(6) SK E&S 계열
: 에너지, 신재생 에너지 솔루션 등에 특화된 계열입니다.
SK E&S, 부산도시가스 등이 대표적인 계열사입니다.
(7) 기타 계열
: 그 외에도 SK 그룹은 여러 사업에 분포한 계열사들을 보유하고 있습니다.
SK 머티리얼즈(특수가스), SK 바이오팜(의약 및 생명과학), 에센코어(반도체모듈) 등이 대표적인 계열사입니다.
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※ 매출비중
SK 이노베이션 계열 > SK 텔레콤 계열 > SK 네트웍스 계열
> SK 건설 계열 > SK E&S 계열 > SK 주식회사 > 기타계열 > SKC 계열
순서로 매출액이 큽니다.
SK 주식회사의 매출은 전체 회사 매출의 5% 정도를 차지하고 있습니다.
※ 영업이익 비중
2020년 1분기에
매출 비중이 가장 컸던 SK 이노베이션의 영업이익이 대규모 적자를 보이고 있습니다.
석유제품 수요부진과 유가급락으로 인한 재고관련손실 떄문인 것으로 보입니다.
2019년과 2018년에 SK 이노베이션이 높은 수준의 영업이익을 보여줬던 것을 고려하면,
SK 이노베이션의 적자는 주가에 큰 영향을 미칠 것으로 보입니다.
매출액 비중이 5%였던 SK 주식회사가 영업이익은 가장 높은 비율을 차지하고 있습니다.
※ 자산총액 비중
SK텔레콤 계열 > SK 이노베이션 계열 > SK 주식회사 > 기타 계열
> SK E&S 계열 > SK 네트웍스 계열 > SKC 계열 > SK 건설 계열
순서로 자산총액 비중이 큽니다.
※ SK의 사업분석
(1) 지주사업
: 자회사로부터 수취하는 배당금 수익, 브랜드 사용 수입, 임대 수입 등이 주된 수입원입니다.
배당금 수입은 자회사의 영업수익에 크게 영향을 받습니다.
브랜드 사용 수입은 SK 브랜드를 사용하는 자회사와
개별적으로 브랜드 사용계약을 맺음으로써 발생합니다.
2020년 1분기에
지주 사업으로부터 나온 영업수익은 다음과 같습니다.
배당수익 9,530억원
+
브랜드 사용수익 686억원
+
임대수익 3억
=
총 영업수익 10,219억원
(2) 일반사업
: 시스템 종합관리 및 구축을 주요 사업으로 하는 IT 서비스 사업을 하고 있습니다.
시스템을 구축/운영/유지보수하는 사업과 전산장비 등의 하드웨어를 판매하는 사업을 하고 있습니다.
시스템 구축/운영/유지보수의 국내 사업에서 오는 매출이 대부분을 차지합니다.
KB국민은행 The-K프로젝트, 한국투자증권 인프라 OS, KDB산업은행 ITO, 바로투자증권 리테일 IT시스템
등의 신규 수주사업을 수행하고 있습니다.
위 사업들은 주로 은행의 차세대 전산시스템을 구축하는 사업들입니다.
해외 사업은 중동과 CIS(독립국가연합)에서
보안 시스템 구축 사업을 위주로 진행하고 있습니다.
그 외에도 클라우드 관련 사업(Cloud z, 씨냅스, 아큐인사이트),
AI 관련 사업(에이든, 에이브릴),
어플리케이션 개발 플랫폼 사업(넥스코어)
등에 노력을 쏟고 있습니다.
현재 약 1800억원의 수주잔고가 남아있습니다.
(3) 부문 별 매출액, 영업이익 비중
: 지주부문의 매출 비중과 영업이익 비중에 사업부문에 비해 훨씬 높은 모습을 보여줍니다.
※ SK 재무제표 및 주가 분석
* 포괄손익계산서
: 아래 그래프의 단위는 억원입니다.
2019년에 영업이익과 당기순이익이 많이 감소하였다는 것을 알 수 있습니다.
2020년 1분기에는 SK 이노베이션의 실적이 악화되면서,
연결재무제표 기준으로 적자를 크게 본 상황입니다.
* 현금흐름표
: 2020년 1분기에 차입금을 많이 들이면서 재무활동으로 인한 현금흐름이 많이 증가한 모습입니다.
* 재무상태표
: 자산은 매년 증가하고 있습니다.
* 재무비율
: 유동비율이 200 미만인 100 정도로 안정적이지 못한 숫자를 보이고 있습니다.
2018년부터 ROE가 낮아지는 모습을 보입니다.
* 현재 주가
: SK 주가는 2020년 7월 22일 현재 233,500원입니다.
코로나 사태 때 저점을 찍고,
SK 바이오팜 상장 즈음에 고점을 찍었습니다.
외국인 보유 비중은 1년 동안 계속 낮아지고 있는 추세입니다.
* PER, PBR
: 현재 PER은 23.09로 업종 PER에 비해서 높은 편입니다.
높은 성장성과 낮은 위험이 반영되어 있는 것이라고 보입니다.
PBR은 0.9로 낮은 편입니다.
최근 ROE가 낮아진 것이 반영된 것이라고 보입니다.
* 실적추이 & 컨센서스
: 실적추이에서는 앞으로 3년간의
미래 매출액이 2019년에 비해서 적을 것이라고 예측했습니다.
증권사별 적정주가 컨센서스는 약 32만원 정도입니다.
7월 달에 적정주가가 높게 평가된 이유는 SK 바이오팜의 상장이 큰 영향이 있을 것으로 보입니다.
분석가 리포트 요약입니다.
SK 바이오팜의 가치 상승이 SK의 주자가치 상승에도 영향을 미칠 것이라는 의견이 많습니다.
※ 이슈
* SK 바이오팜 상장
: 공모주 IPO 시장의 대어였던 SK 바이오팜은
청약 증거금 총 31조를 기록하며, 역대 최고의 청약 증거금을 기록했습니다.
상장 후 SK 바이오팜은 3일 연속 상한가를 기록하면서
굉장한 속도로 주가 상승을 이루었습니다.
SK 바이오팜은 현재 시가총액 약 14조억원을 기록하고 있습니다.
SK는 SK 바이오팜에 75%의 지분을 가지고 있습니다.
SK가 최대주주 지분의 보호예수 기간 이후,
SK바이오팜 지분의 일부를 추가로 매각하거나
SK바이오팜 주식을 SK 주주에게 현물 배당할 것이라는 예측이 제기되고 있습니다.
만약 SK가 SK 바이오팜의 지분을 매각하는 등의 결정을 내린다면
SK의 주주가치를 높이는 데에 큰 도움이 될 것이라고 보입니다.
※ 총평
- SK 바이오팜의 지분 매각 시 SK의 주주가치 증대 예상되므로 충분히 주가가 상승할 여력이 있다고 보입니다.
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